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????????乙烯是世界上產(chǎn)量最大的化學(xué)產(chǎn)品之一，乙烯工業(yè)是石油化工產(chǎn)業(yè)的核心，乙烯產(chǎn)品占石化產(chǎn)品的75%以上，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，世界上已將乙烯產(chǎn)量作為衡量一個(gè)國(guó)家石油化工業(yè)發(fā)展水平的重要標(biāo)志之一。2018年，世界乙烯行業(yè)迎來高增長(zhǎng)、高消費(fèi)和高盈利的一年。2019年，乙烯及衍生品貿(mào)易格局發(fā)生大規(guī)模調(diào)整，貿(mào)易不確定性不斷增加，但乙烯行業(yè)仍延續(xù)高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，產(chǎn)能增長(zhǎng)將再創(chuàng)新高。

????????乙烯是石化工業(yè)的基礎(chǔ)原料，生產(chǎn)路線眾多，主要商業(yè)化路線包括石腦油裂解、甲醇制烯烴、烯烴催化裂解、催化裂化/裂解、烯烴轉(zhuǎn)化、乙醇脫水等。乙烯的下游主要衍生物包括聚乙烯、聚氯乙烯、環(huán)氧乙烷/乙二醇、二氯乙烷、苯乙烯、乙醇、醋酸乙烯等多種化工產(chǎn)品。去年，世界乙烯產(chǎn)能迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，新增產(chǎn)能770萬噸/年，其中近一半來自美國(guó)。2018年，全球乙烯產(chǎn)能達(dá)到1.78億噸/年，消費(fèi)量為1.61億噸，全球乙烯裝置平均開工率為90.1%。業(yè)內(nèi)將2018年稱為世界乙烯行業(yè)新增產(chǎn)能高峰、消費(fèi)增速高峰和盈利高峰的“三高”年。

????????2019年，世界乙烯新增產(chǎn)能將突破千萬噸，全球乙烯產(chǎn)能估計(jì)可達(dá)1.85億噸/年，消費(fèi)量達(dá)1.67億噸，全球乙烯裝置平均開工率為90.4%。絕大部分產(chǎn)能增量來自中國(guó)等亞洲國(guó)家，主要由于2015年世界油價(jià)大幅下行，石腦油裂解裝置效益大幅回升，激發(fā)了中國(guó)等國(guó)家和地區(qū)的大型煉化項(xiàng)目建設(shè)熱情，并帶來了2019年項(xiàng)目的集中落地。從長(zhǎng)期項(xiàng)目規(guī)劃來看，美國(guó)乙烯產(chǎn)能將在2020年后迎來又一輪投產(chǎn)高峰。

????????美國(guó)乙烯產(chǎn)能過剩壓力沖擊世界市場(chǎng)

????????美國(guó)乙烯單體今年過剩壓力不斷加大，但由于出口設(shè)施尚不完善，2018年美國(guó)墨西哥灣乙烯單體價(jià)格一度跌至300美元/噸，預(yù)計(jì)今年美國(guó)乙烯單體過剩規(guī)模將擴(kuò)大至230萬噸，停滯多年的乙烯出口終端也將開啟建設(shè)，預(yù)計(jì)在美國(guó)墨西哥灣地區(qū)建造的100萬噸/年乙烯出口終端將提前至2019年四季度投產(chǎn)，屆時(shí)將極大緩解該地區(qū)乙烯過剩壓力，并極大提高美國(guó)乙烯的全球貿(mào)易滲透率。

????????即使貿(mào)易摩擦傷及乙烯單體貿(mào)易，美國(guó)乙烯單體也將進(jìn)一步加大對(duì)東北亞地區(qū)的出口力度。東北亞地區(qū)的乙烯單體市場(chǎng)將打破傳統(tǒng)的“幾家獨(dú)大”局面，對(duì)東北亞這個(gè)相對(duì)封閉的乙烯貿(mào)易市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊。考慮到目前的東北亞和美國(guó)墨西哥灣乙烯單體價(jià)差，即便征收25%關(guān)稅(150～200美元/噸)，美國(guó)生產(chǎn)企業(yè)依然有機(jī)會(huì)通過出售乙烯單體獲得比2018年更高的收益。東北亞乙烯市場(chǎng)也并非完全的買方市場(chǎng)，買方也將承擔(dān)部分關(guān)稅成本。

????????雖然有東南亞和南美地區(qū)分流，但預(yù)計(jì)2019年美國(guó)對(duì)東北亞地區(qū)直接或間接的乙烯衍生物出口規(guī)模將增加200萬噸。受此影響，中東乙烯衍生物將增加對(duì)非洲、印度及西歐地區(qū)的出口，對(duì)東北亞地區(qū)出口規(guī)模增速將下降至不足5%;西歐套利貿(mào)易將逐漸退出東北亞地區(qū)，日本和中國(guó)臺(tái)灣因裝置成本不占優(yōu)勢(shì)，屆時(shí)凈出口將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，裂解裝置開工率也將受到?jīng)_擊。韓國(guó)得益于乙烯單體貿(mào)易和聚酯膜等產(chǎn)品的出口，維持對(duì)中國(guó)乙烯衍生物出口的正增長(zhǎng)。

????????若考慮貿(mào)易摩擦，美國(guó)出口至中國(guó)的乙烯衍生物規(guī)模或?qū)⑾陆担袊?guó)仍將承接來自東南亞、中東等地的換貨貿(mào)易，新增總規(guī)模預(yù)計(jì)下降100萬噸左右，為日韓及歐洲出口中國(guó)市場(chǎng)留有一絲空間。但這對(duì)歐洲市場(chǎng)而言仍不容樂觀。隨著北美聚乙烯產(chǎn)能的逐漸釋放，2019年歐洲本已臨近飽和的市場(chǎng)將面臨承接更多北美聚乙烯的命運(yùn)。

????????貿(mào)易不確定性將有利于東南亞和中東出口

????????隨著美國(guó)乙烯產(chǎn)業(yè)擴(kuò)能高峰到來，預(yù)計(jì)2019年美國(guó)乙烯當(dāng)量出口規(guī)模將大幅增加，僅從供需平衡角度看，美國(guó)今年需要凈出口包括乙烯單體在內(nèi)的近1000萬噸乙烯衍生物，該規(guī)模較2010年以來年均出口規(guī)模幾乎翻番。

????????得益于貿(mào)易便利等因素，美國(guó)的乙烯衍生物約15%將出口至南美市場(chǎng)，5%出口至非洲，30%～40%由東南亞市場(chǎng)消化。東南亞市場(chǎng)將極大緩沖2018～2019年間貿(mào)易摩擦背景下美國(guó)出口增加對(duì)東北亞市場(chǎng)造成的影響。但經(jīng)過此輪貿(mào)易增長(zhǎng)，包括東南亞在內(nèi)的市場(chǎng)已經(jīng)無法進(jìn)一步吸納更多的進(jìn)口量，屆時(shí)東北亞市場(chǎng)將直面美國(guó)后續(xù)貿(mào)易增長(zhǎng)帶來的沖擊。

????????因貿(mào)易摩擦的不確定性不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)將極大影響美國(guó)乙烯衍生物對(duì)亞洲地區(qū)的出口，即便美國(guó)企業(yè)可以承受關(guān)稅帶來的成本上漲，但其與中東產(chǎn)品在亞洲地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)地位將發(fā)生明顯變化，此外，由于亞洲地區(qū)下游產(chǎn)品基本處于買方市場(chǎng)，大部分成本都將由美國(guó)生產(chǎn)出口企業(yè)承擔(dān)。

????????由于美國(guó)企業(yè)貿(mào)易成本上升，中東地區(qū)的產(chǎn)品在東北亞的競(jìng)爭(zhēng)地位將有所提高。可以預(yù)見，在貿(mào)易摩擦緩和之前，預(yù)計(jì)將有更多的美國(guó)貨源出口到東南亞、中東等市場(chǎng)，中國(guó)從上述市場(chǎng)進(jìn)口規(guī)模也將增加。

????????隨著油價(jià)回升，供應(yīng)大幅增加，終端需求難以復(fù)制過去兩年的高增長(zhǎng)，加上終端制品等領(lǐng)域難以維系高原料成本運(yùn)行，乙烯產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利將較上年回落。預(yù)計(jì)今年東北亞和西歐地區(qū)石腦油裂解路線成本將隨油價(jià)顯著回升，其整體贏利的下降將拖累世界乙烯行業(yè)景氣周期走勢(shì);此外，北美乙烷因近年裂解需求大幅增長(zhǎng)，南部氣田供應(yīng)增長(zhǎng)放緩，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)近年最大一輪上漲。受此影響，北美乙烷裂解項(xiàng)目贏利也將在今年出現(xiàn)回落，但并不妨礙其和中東地區(qū)仍為世界乙烯行業(yè)贏利情況最好的地區(qū)。整體看，雖然今年全球乙烯行業(yè)景氣度已出現(xiàn)回落，但整體處于較好水平。

????????技術(shù)突破促進(jìn)乙烯產(chǎn)業(yè)較快發(fā)展

????????世界乙烯原料更加輕質(zhì)和多元化。亞太尤其是東北亞具備裝置靈活性的乙烯生產(chǎn)商將更多以LPG(液化石油氣)為原料，西歐和亞太將進(jìn)口更多美國(guó)乙烷作為原料，乙烷基乙烯占全球乙烯產(chǎn)能比例將持續(xù)提升，預(yù)計(jì)到2020年美國(guó)乙烷裂解制乙烯占比將超過80%。

????????原油直接制化學(xué)品將給世界乙烯行業(yè)帶來重大影響。由于車用燃料需求將逐漸減少，而化工品需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，煉油商尋求提高化工品收率、化工品產(chǎn)量。沙特阿美和沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司規(guī)劃建設(shè)原油直接生產(chǎn)化學(xué)品的大型聯(lián)合體項(xiàng)目，中國(guó)一些民營(yíng)資本計(jì)劃或在建旨在多產(chǎn)化工品煉化項(xiàng)目和進(jìn)口乙烷制乙烯項(xiàng)目。這些項(xiàng)目勢(shì)必導(dǎo)致乙烯產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，全球化工產(chǎn)品供應(yīng)將大幅增加，石化市場(chǎng)供應(yīng)格局將發(fā)生重大變化。

????????甲烷制乙烯醞釀突破。各大石油石化公司和研究機(jī)構(gòu)正繼續(xù)開展以甲烷制乙烯的研究，包括雪佛龍、埃克森美孚、殼牌、巴斯夫、沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司、美國(guó)西北大學(xué)、中國(guó)科學(xué)院大連物化所等。各種跡象表明，甲烷直接制乙烯技術(shù)正在醞釀工業(yè)化突破，并日益受到全球關(guān)注。

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????????中國(guó)化工市場(chǎng)參與主體增多

????????盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩，化工產(chǎn)品市場(chǎng)需求年均增長(zhǎng)率略有下降，中國(guó)仍是世界較大的化工產(chǎn)品消費(fèi)國(guó)和生產(chǎn)國(guó)，也是化工產(chǎn)品需求增量較大的國(guó)家。中國(guó)化工市場(chǎng)特別是乙烯產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)缺口吸引了國(guó)內(nèi)外投資者的注意。不僅民營(yíng)企業(yè)、地方國(guó)企將參與國(guó)內(nèi)乙烯下游產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而且隨著石化項(xiàng)目外資準(zhǔn)入要求放寬、合資比例限制取消，國(guó)外資本也將進(jìn)入，巴斯夫、埃克森美孚等石化巨頭已宣布將在中國(guó)獨(dú)資建設(shè)乙烯項(xiàng)目。

????????中國(guó)的石化產(chǎn)品市場(chǎng)將逐步形成煤化工、民營(yíng)石化企業(yè)、地方石化企業(yè)、外商獨(dú)資企業(yè)與中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油、中化集團(tuán)等多主體互動(dòng)的市場(chǎng)格局，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

????????2019年，浙江石化等民營(yíng)資本采用國(guó)際較先進(jìn)的生產(chǎn)工藝及控制技術(shù)，按照國(guó)際較先進(jìn)的節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行設(shè)計(jì)和建設(shè)的新項(xiàng)目投產(chǎn)，將對(duì)中國(guó)相關(guān)技術(shù)的開發(fā)及應(yīng)用產(chǎn)生巨大示范效應(yīng)，并將帶動(dòng)中國(guó)石化行業(yè)整體技術(shù)水平的提升。同時(shí)，外資進(jìn)入不僅為中國(guó)帶來包括埃克森美孚原油直接裂解制烯烴技術(shù)、巴斯夫高端化學(xué)品生產(chǎn)技術(shù)等先進(jìn)石化技術(shù)和高附加值化工產(chǎn)品，而且新的投資運(yùn)營(yíng)模式、新的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)及先進(jìn)的智能制造理念，都將對(duì)中國(guó)企業(yè)起到巨大的示范和先導(dǎo)作用。

????????2019年是中國(guó)環(huán)保政策密集落地期，監(jiān)管愈加嚴(yán)苛，化工行業(yè)環(huán)保壓力進(jìn)一步增加。短期來看，企業(yè)面臨環(huán)保成本提高的壓力，將加速落后的中小產(chǎn)能退出。長(zhǎng)期來看，將加快傳統(tǒng)化工向高端化、集群化、基地化、綠色化發(fā)展的步伐，向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

????????中東化工業(yè)布局全球化、產(chǎn)品多樣化

????????中東化學(xué)工業(yè)正在發(fā)生著深刻變化。隨著乙烷供應(yīng)量減少，海灣地區(qū)轉(zhuǎn)向液體或混合原料的使用，以確保石化原料的長(zhǎng)期供應(yīng)和產(chǎn)品的多樣化。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2000年至2015年，海灣地區(qū)化學(xué)品產(chǎn)能占全球份額由3%提高到7%，近年來有所放緩。未來海灣地區(qū)化學(xué)品產(chǎn)能將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，卡塔爾、阿曼、阿布扎比、科威特和伊拉克還將建設(shè)多個(gè)液體原料裂解裝置。此外，海灣地區(qū)的一些國(guó)家石油公司還將在貼近市場(chǎng)或原料的海外推動(dòng)下游項(xiàng)目投資。產(chǎn)品差異化、高端化是中東化工業(yè)的發(fā)展方向，預(yù)計(jì)高附加值產(chǎn)品產(chǎn)能將從2017年的500萬噸/年增至2022年的640萬噸/年，增速為5.1%。

????????沙特阿美計(jì)劃，到2030年在全球的化學(xué)品產(chǎn)能將從1200萬噸/年增至3400萬噸/年，成為上下游一體化綜合生產(chǎn)商。該公司計(jì)劃在2019年投產(chǎn)的在建吉贊煉油廠新增大量對(duì)二甲苯產(chǎn)能。沙特阿美還在沙特以外地區(qū)投資建設(shè)大量石化產(chǎn)能，比如計(jì)劃在馬來西亞國(guó)家石油的煉化一體化項(xiàng)目上投資70億美元;在韓國(guó)蔚山一家石化企業(yè)投資近50億美元;與阿布扎比國(guó)家石油簽署了一項(xiàng)框架協(xié)議;和印度石油公司共同在印度勒德納吉里投資建設(shè)一個(gè)價(jià)值440億美元的煉化一體化項(xiàng)目;簽約入股中國(guó)浙江石化煉化一體化項(xiàng)目。沙特阿美的子公司Motiva Enterprises正在評(píng)估在美國(guó)墨西哥灣沿岸地區(qū)進(jìn)行乙烯和芳烴投資的可行性，標(biāo)志著沙特阿美將進(jìn)入美國(guó)石化產(chǎn)品市場(chǎng)。

????????沙特阿美在無限期擱置上市計(jì)劃后，購(gòu)買了沙特化工巨頭沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司70%股權(quán)。沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司是繼陶氏杜邦之后全球第二大市值化工公司，近年來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整優(yōu)化，業(yè)務(wù)遍及歐洲，南、北美洲和亞洲。沙特阿美此舉將進(jìn)一步推動(dòng)沙特化工業(yè)全球化和產(chǎn)品多樣化，使沙特化工業(yè)得到更大發(fā)展，且有利于資源全面優(yōu)化。

????????“一 帶 一路”沿線國(guó)家推進(jìn)乙烯項(xiàng)目建設(shè)

????????“一 帶 一路”沿線國(guó)家繼續(xù)推進(jìn)乙烯項(xiàng)目建設(shè)。越南、馬來西亞、泰國(guó)和印度尼西亞等“一 帶 一路”沿線國(guó)家正在增加乙烯裝置，中東地區(qū)的一批乙烯項(xiàng)目正在規(guī)劃或建設(shè)中。在輕質(zhì)原料日益短缺的情況下，中東乙烯新增產(chǎn)能集中在采用混合原料的乙烯裝置，甚至用原油直接生產(chǎn)化學(xué)品。

????????沙特阿美和沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司在沙特延布建設(shè)的原油直接制化學(xué)品聯(lián)合體項(xiàng)目包括兩條乙烯生產(chǎn)線，總產(chǎn)能為300萬桶/年，預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn);阿布扎比國(guó)家石油和北歐化工合資的博祿公司擬在魯韋斯建設(shè)第四套聯(lián)合體生產(chǎn)裝置，擁有200萬噸/年乙烯產(chǎn)能和100萬噸/年丙烯產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2024～2025年投產(chǎn);阿塞拜疆國(guó)家石油計(jì)劃在巴庫附近建設(shè)一座世界級(jí)石化綜合項(xiàng)目，乙烯產(chǎn)能為200萬噸/年;卡塔爾計(jì)劃建設(shè)一個(gè)乙烯產(chǎn)能為160萬噸/年的乙烷裂解裝置，預(yù)計(jì)2025年建成。此外，印尼、印度、俄羅斯、伊朗、阿曼等“一 帶 一路”沿線國(guó)家也宣布了明確的乙烯裝置規(guī)劃。

????????西歐等地區(qū)乙烯廠商增加裝置進(jìn)料靈活性。過去3年，歐洲乙烯生產(chǎn)商一直受益于較高的利潤(rùn)，隨著以美國(guó)為首的世界各地新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，新增乙烯產(chǎn)能給歐洲乙烯生產(chǎn)商造成壓力，歐洲乙烯生產(chǎn)商繼續(xù)擴(kuò)大從美國(guó)進(jìn)口乙烷作為原料。英力士宣布在歐洲北部投資27億歐元新建大型石化項(xiàng)目，其中包括一個(gè)乙烷裂解裝置。英力士已批準(zhǔn)擴(kuò)大位于蘇格蘭的格蘭杰莫斯工廠的乙烯產(chǎn)能，新建一個(gè)乙烷裂解爐。

????????沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司自2018年1月起從美國(guó)進(jìn)口乙烷用于其英格蘭Wilton乙烯工廠;預(yù)計(jì)北歐化工公司也將從美國(guó)東海岸進(jìn)口乙烷用于其挪威乙烯工廠;液化石油氣(LPG)與石腦油的價(jià)差已導(dǎo)致歐洲沿海地區(qū)的一些乙烯裝置加工較高比例的丙烷/丁烷;陶氏化學(xué)和英力士已計(jì)劃在德國(guó)的乙烯工廠增加LPG用量。